Система количественных показателей качества прибыли. Оценка качества прибыли. Значение показателя, оценка

Эффективность фин. вложений = Сумма полученного дохода от фин. вложений / сред. годовая сумма фин. вложений.

Эффективность от вкладов в УК =0 , т.к. не получены дивиденды

Эффективность от предоставленных займов (долгоср.и краткоср.) определить невозможно, т.к. нет данных, какие проценты по ним получены. Если эта сумма 75, то доходность = 75: (100+150):2= 0,61.

15. По данным бухгалтерской отчетности проанализировать факторы формирования прибыли организации за отчетный и предыдущий годы. Дать оценку «качества» прибыли.

Для оценки качества прибыли рассчитываются коэффиц:

Производственного левериджа (рычага) (отношение темпов прироста прибыли от реализации продукции к темпам прироста объема продаж в натуральном выражении); финансового левериджа (отношение темпа прироста чистой прибыли к темпу прироста прибыли от реализации продукции); запаса финансовой прочности (отношения фактической рентабельности затрат к расчетной рентабельности затрат с учетом инфляции и длительности производственного цикла) –высокое значение этих показателей свидетельствует о низком качестве прибыли.

По данным бухгалтерской отчетности провести анализ формирования и использования собственного капитала организации

Коэф. поступления капитала = поступило/ остаток на конец года

Коэф. выбытия капитала = выбыло/ остаток на начало года. Если значения коэф. поступления превышают значения коэф. выбытия, значит в орг идет процесс наращивания СК, и наоборот.

Коэф.соотнош оборотных и внеоборотных активов = Оборот.активы/ Внеоб.активы

Коэф.автономии = СК/ Обобщающая величина источников сред-в пред-ия

Стоимость СК = Капитал и резервы-Задолжность участника – Собств акции

Коэф.соотношения заем.и собств. средств (плечо фин.рычага )=ЗК/СК

Коэф. маневренности собств.средств показ, какая часть функционир капитала используется для финансирования текущ. деятельности., т.е. вложено в об.сред-ва, а какая часть капитализирована. Коэф.маневрен .= функционир.капитал/ СК

Расчет показателей рентабельности продаж, активов, СК, затрат на пр-во и реализацию.

1. Рентабельность продаж=Прибыль чистая/Выручка от продажи продукц. *100

Показывает, какую прибыль получает предпр. с каждого рубля продаж.

2. Р активов=чистая Прибыль/Средн. величина активов*100

Показывает отдачу с каждого рубля, вложенного в активы предпр.

Р обор активов=Пр/Средн. величина ОА*100

3. Р СК=ЧП/СК*100

Или Р СК=ЧП/Средн велич. СК*100

Показатель прибыли на вложенный собственниками капитал.

4. Затратоотдача=Пр/затр на пр-во и реализ. продукц.*100=стр. 050 (Ф2)/с.020+с.030+с.040*100

Показывает сколько прибыли от продаж приходится на 1 тыс. руб. затрат

По данным бухгалтерской отчетности провести анализ материально-производственных запасов организации. Рассчитать показатели скорости их оборота. Проанализировать возможные финансовые последствия замедления оборачиваемости средств, вложенных в материально-производственные запасы.

(Запасы на конец года – запасы на начало года)*100%)/запасы на начало года=_%, нужно сравнить с темпом роста выручки от продаж (Ф.1 ст 210)

Выручка от продаж товаров, продукции и тд.= (Выручка За отчетный период – выручка за предыдущей год)*100%/выручка за предыдущей год(Ф.2)

(отдельно) готов продукция= (на конец – на начало года)*100%/на начало года (Ф.1)

Затраты в незавершенном производстве = (на конец – на начало года)*100%/на начало года (Ф.1)

Сырье, материалы и др = (на конец – на начало года)*100%/на начало года (Ф.1)

Цель оценки качества прибыли – прогнозирование зарабатывающей способности организации, определение возможности сохранения и повышения темпов роста прибыли. Основные направления оценки качества прибыли:

– достоверность и нереальность.

– влияние учетной политики на формирование финансовых результатов.

Стабильность основных элементов прибыли до налогообложения(бух прибыль).

– деловой имидж организации.

Прибыль возникает только в том случае, если в течение отчетного периода произошел реальный рост собственного капитала.

Показатели для оценки качества прибыли:

Показатели платежеспособности

коэффициент укрепления платежеспособности = чистый приток денежных средств \ чистая прибыль, просроченная кредиторская задолженность,

коэффициент неплатежеспособности(остаток денежных средств на начало + приход денежных средств \ расход денежных средств \ общий расход денежных средств),

состояние расчетов с кредиторами = просроченная кредиторская задолженность \ общая величина кредиторской задолженности на конец периода

Показатели доступности заемных средств в будущем

процентная ставка по кредитам средняя = совокупные издержки по кредитам \ общая сумма кредита, доступность заемных средств в будущем = кредитные займы не погашенные в срок \ кредиты и займы полученные в отчетном периоде

производственные и финансовые рычаги

показатели доступности заемных средств (2 варианта расчета): темп прироста прибыли от продаж \ темп прироста объема продаж в натуральном выражении, финансовый рычаг = темп прироста чистой прибыли \ темп прироста прибыли от продаж.

4. Функции прибыли Прибыль как важнейшая категория рыночных отношений выполняет определенные функции. Во-первых, характеризует экономический эффект, полученный в результате деятельности предприятия. Но все аспекты деятельности предприятия с помощью прибыли оценить невозможно. Такого универсального показателя и не может быть. Именно поэтому при анализе производственно-хозяйственной и финансовой деятельности предприятия используется система показателей. Значение прибыли состоит в том, что она отражает конечный финансовый результат. Вместе с тем на величину прибыли, ее динамику воздействуют факторы, как зависящие, так и не зависящие от усилий предприятия. Практически вне сферы воздействия предприятия находятся конъюнктура рынка, уровень цен на потребляемые материально-сырьевые и топливно-энергетические ресурсы, нормы амортизационных отчислений. В известной степени зависят от предприятия такие факторы, как уровень цен на реализуемую продукцию и заработная плата, уровень хозяйствования, компетентность руководства и менеджеров, конкурентоспособность продукции, организация производства и труда, его производительность, состояние и эффективность производственного и финансового планирования. Перечисленные факторы влияют на прибыль не прямо, а через объем реализуемой продукции и себестоимость, поэтому для выяснения конечного финансового результата необходимо сопоставить стоимость объема реализуемой продукции и стоимость затрат и ресурсов, используемых в производстве. Во-вторых, прибыль обладает стимулирующей функцией. Ее содержание состоит в том, что она одновременно является финансовым результатом и основным элементом финансовых ресурсов предприятия. Реальное обеспечение принципа самофинансирования определяется полученной прибылью. Доля чистой прибыли, оставшейся в распоряжении предприятия после уплаты налогов и других обязательных платежей, должна быть достаточной для финансирования расширения производственной деятельности, научно-технического и социального развития предприятия, материального поощрения работников. В-третьих, прибыль является одним из источников формирования бюджетов разных уровней. Она поступает в бюджеты в виде налогов и наряду с другими доходными поступлениями используется для финансирования удовлетворения совместных общественных потребностей, обеспечения выполнения государством своих функций, государственных инвестиционных, производственных, научно-технических и социальных программ. В условиях рыночной экономики значение прибыли огромно. Стремление к ее получению ориентирует товаропроизводителей на увеличение объема производства продукции, нужной потребителю, снижение затрат на производство. При развитой конкуренции этим достигается не только цель предпринимательства, но и удовлетворение общественных потребностей. Для предпринимателя прибыль является сигналом, указывающим, где можно добиться наибольшего прироста стоимости, создает стимул для инвестирования в эти сферы. Свою роль играют и убытки. Они высвечивают ошибки и просчеты в направлении средств, организации производства и сбыта продукции. Экономическая нестабильность, монопольное положение товаропроизводителей искажают формирование прибыли как чистого дохода, приводят к стремлению получения доходов главным образом в результате повышения цен. Устранению инфляционного наполнения прибыли способствуют финансовое оздоровление экономики, развитие рыночных механизмов ценообразования, оптимальная система налогов. Эти задачи должно выполнять государство в ходе осуществления экономических реформ.

Качество прибыли зависит от множества факторов, но в целом они характеризуют два признака «качественности» прибыли - устойчивость во времени и адекватность оценки. В частности каче-ство прибыли характеризуют следующие показатели.
^ Структура прибыли: если значительный удельный вес в при-были до налогообложения занимает прочий результат, то это признак некачественной прибыли, поскольку это свидетельствует о случайных источниках получения прибыли организацией и, следо-вательно, о ее неустойчивом характере.
^ Отклонения фактической прибыли от ее среднего значения: чем больше эти отклонения, тем менее устойчива прибыль и тем ниже ее качество.
^ Уровень операционного рычага зависит от величины постоян-ных затрат и показывает на сколько процентов изменится прибыль до налогообложения и выплаты процентов при изменении выручки на 1%. Чем больше удельный вес постоянных расходов и выше уро-вень операционного рычага, тем больше возможные колебания прибыли и тем ниже ее качество. Необходимо отметить, что величина постоянных расходов зависит от структуры активов организации: чем больше внеоборотных активов, тем, при прочих равных условиях, больше постоянных расходов.
^ Запас коммерческой надежности (кромка безопасности): чем выше запас коммерческой надежности, тем качественнее прибыль, поскольку при снижении объема реализации у организации больше шансов не попасть в зону убытков.
^ Уровень финансового рычага зависит от величины заемных ис-точников, он показывает на сколько процентов изменится чистая прибыль при изменении прибыли до налогообложения и выплаты процентов на 1%. Чем больше удельный вес заемных источников и выше уровень финансового рычага, тем, больше возможные коле-бания прибыли и тем ниже ее качество.
^ Дифференциал финансового рычага (разность между рентабель-ностью активов организации и стоимостью привлекаемых источников финансирования): чем он больше, тем больше вероятность того, что организация будет получать прибыль даже при повышении стоимости заемных источников, и, следовательно, прибыль организации является устойчивой и качественной.
^ Структура расходов организации: значительный удельный вес «прочих расходов» свидетельствует о «непрозрачности» организации и некачественности ее прибыли.
^ Степень контролируемости расходов организации ее менедж-ментом можно оценить через стабильность соотношений «расхо-ды/выручка»; если соотношения, рассчитанные по элементам затрат стабильны, то прибыль можно признать качественной по этому критерию, поскольку ее резкие колебания из-за изменения расходов маловероятны.
^ Наличие просроченной дебиторской задолженности: высокий удельный вес просроченной задолженности снижает качество прибыли.
^ Учетная политика значительно влияет на качество прибыли, при этом те положения учетной политики, которые уменьшают прибыль отчетного периода, повышают ее качество. Анализ влияния учетной политики на качество прибыли аналогичен анализу влияния политики на качество собственного капитала организации. Например, элементы учетной политики, повышающие качество прибыли:
способ начисления амортизации по основным средствам и нематериальным активам; в частности, способ уменьшаемого остатка или способ суммы чисел лет срока полезного исполь-зования в первые годы полезного использования приводят к увеличению амортизационных отчислений и снижению при-были;
способ оценки материально-производственных запасов при отпуске их в производство;
способ списания расходов будущих периодов, при своевре-менном списании этих расходов на финансовые результаты, прибыль не завышается искусственно и поэтому признается качественной;
создание оценочных резервов;
другие положения учетной политики, приводящие к уменьше-нию прибыли.
Качество прибыли анализируемой организации однозначно оце-нить невозможно: во-первых, прибыль достаточно стабильна, опера-ционный рычаг невелик, поскольку постоянные расходы, связанные с наличием внеоборотных активов небольшие. Финансовый рычаг также практически не используется организацией (в части внешних платных источников - кредитов и займов), хотя внешний капитал и привлекается организацией через аренду (лизинг) имущества. Вовторых, структуру прибыли никак нельзя признать оптимальной (слишком велика в ней доля случайной составляющей - операци-онного результата), кроме того, расходы будущих периодов весьма существенны и контролируемость расходов в части материальных затрат низка.

По высокому значению показателя чистой прибыли отчетного периода как его количественной характеристике нельзя составить представление о способах формирования данного показателя. Обобщенной характеристикой структуры источников формирования прибыли является «качество прибыли». Последнее часто не соотносится с какой-либо балльной оценкой, а считается высоким, если сложившаяся величина прибыли была обеспечена снижением себестоимости и (или) ростом объема выпуска и реализации продукции в натуральных единицах. Низкое «качество» прибыли указывает на достижение ее величины за счет роста цен на продукцию без увеличения объема ее выпуска и реализации.

Помимо главного критерия «качества» прибыли – себестоимости реализации – существует второстепенные:

1) процентная ставка по кредитам: чем она ниже, тем выше «качество» прибыли;

2) доля просроченной кредиторской задолженности в ее общей величине: чем она меньше, тем выше «качество» прибыли;

3) отношение чистой прибыли к выручке от реализации (рентабельность продаж): повышение значения показателя по сравнению с предыдущим периодом свидетельствует о высоком «качестве» прибыли;

4) коэффициент достаточности прибыли: если предприятие имеет рентабельность (продаж, собственного капитала, другую) выше отраслевой, «качество» прибыли высокое;

5) структура рентабельности по видам продукции: повышение доли высокоприбыльных изделий свидетельствует о высоком «качестве» прибыли.

Анализ использования чистой прибыли.

Направления использования чистой прибыли определяются организацией самостоятельно. За счет чистой прибыли создается резервный фонд (5% УК ≤ резервный фонд ≤ 25% УК), происходит образование фондов потребления и накопления. В том случае, если предприятие создано в организационно-правовой форме акционерного общества, из чистой прибыли выплачивается доход по акциям – дивиденды (сначала по привилегированным, затем по простым); собственникам предприятий, функционирующих в иных организационно-правовых формах, выплачивается прибыль на их вклад в общую сумму собственного капитала предприятия (аналог дивидендов).

Анализ использования чистой прибыли осуществляют с помощью горизонтального и вертикального методов экономического анализа. Горизонтальный при этом позволяет оценить изменение одноименных показателей во времени (определяется абсолютное отклонение значения показателя от сложившегося в базовом периоде, темп роста или прироста – в зависимости от целей анализа – как относительное отклонение). Вертикальный анализ использования чистой прибыли предполагает расчет процентной величины отчислений по каждому из направлений использования прибыли, за 100% при этом принимается значение чистой прибыли в рассматриваемом периоде.

В качестве исходной информации для анализа могут быть задействованы сведения формы №3 бухгалтерской отчетности «Отчет о движении капитала» и раздела 8 «Социальные показатели» формы №5 «Приложение к бухгалтерскому балансу». Анализ целесообразно проводить в таблице следующего содержания (табл.9):

Показатели	Отчет­ный период	Аналогич­ный пери­од преды­дущего года	Отклонения
абсолютные	относительные
Чистая прибыль	480,6		136,6	39,7%
	100%	100%
В том числе направлено:
в резервный фонд				41,1%
	5%	5%
в фонд накопления				154%
	19,6%	10,8%
в фонд потребления				8,6%
	7,9%	10,2%
в фонд социальной сферы				15%
	19,1%	23,2%
дивиденды				7,1%
	31,2%	40,6%
Благотворительные и прочие цели	82,6		47,6	136%
	17,2%	10,2%
Собственный капитал

Таблица 9. Горизонтальный и вертикальный анализ использования чистой прибыли (данные условные).

В ходе анализа для отчетного и базисного (с которым сравнивают) периодов рассчитывают 3 коэффициента:

1) коэффициент капитализации (Ккапит):

Ккапит= , где

П рез.ф. – отчисления в резервный фонд от чистой прибыли отчетного года;

П ф.накопл. – отчисления в фонд накопления от чистой прибыли отчетного года;

П чист – величина чистой прибыли отчетного года;

П капит.- капитализированная прибыль отчетного года.

2) Коэффициент потребления (Кпотр.): К потр.=100% - Ккапит.;

3) Темп устойчивого роста собственного капитала (Туст.р).:

Т уст.р.=

Для рассмотренного примера:

1. Коэффициент капитализации:

Для отчетного года (24 + 94)/480,6 = 24,6%;

Для года, предшествующего отчетному (17 + 37)/344 =15,7%

2. Коэффициент потребления:

Для отчетного года - 75,4%;

Для года, предшествующего отчетному - 84,3%.

В том числе дивиденды:

Для отчетного года - 31,2%;

Для года, предшествующего отчетному - 40,6%.

3.Темп устойчивого роста определяется по формуле:

Для отчетного года – Т УР1 =

Для года, предшествующего отчетному – Т УР2 =

Таким образом, несмотря на рост чистой прибыли почти на 40%, темпы роста собственного капитала снизились с 7 до 3%. Это вызвано тем, что в чистой прибыли организации слишком высокую долю занимает коэффициент потребления. При этом только половина потребляемой прибыли приходится на выплату дивидендов, а остальное - денежные и социальные выплаты работникам. Доля капитализируемой прибыли за анализируе­мый период уменьшилась с 24,6 до 15,7%.

Более детально оценка сложившегося положения может быть проведена с использованием метода цепной подстановки (факторного анализа).

Рост (снижение) перечисленных коэффициентов не может быть интерпретирован однозначно. Рост величины капитализированной прибыли (и, соответственно, коэффициента капитализации) означает увеличение возможностей расширенного воспроизводства, т.е. финансирования основной деятельности предприятия во все возрастающих масштабах по окончании каждого финансового цикла. При прочих равных условиях это оценивается позитивно, т.к.:

а) расширение масштабов деятельности предполагает увеличение размера получаемой прибыли, удовлетворение большего числа потребностей покупателей (или повышение уровня удовлетворения потребностей, в любом случае – возможное увеличение полезности, доставляемой потребителям продукции) и рост величины налоговых отчислений в бюджет и внебюджетные фонды ввиду увеличения налогооблагаемой базы (в чем заинтересовано государство);

б) расширение масштабов деятельности будет финансироваться за счет собственных, а не заемных источников. За пользование собственными средствами предприятию не придется уплачивать проценты, как по договору банковского кредитования или договорам займа с организациями небанковского сектора.

в) финансирование расширенного воспроизводства именно за счет чистой прибыли позволяет предприятию не увеличивать число акционеров как совладельцев его имущества, большинство которых (держатели обыкновенных акций) имеет возможность управлять деятельностью предприятия.

Однако увеличение капитализированной (накопленной) прибыли при фиксированной величине прибыли в распоряжении предприятия не может не означать уменьшения возможных отчислений в фонд потребления, за счет которых удовлетворяются социальные нужды работников предприятия и выплачиваются доходы по акциям, паям и т.п. Стабильность же дивидендных выплат повышает уровень привлекательности предприятия с точки зрения действующих и потенциальных акционеров и кредиторов, приводит к росту спроса на акции и увеличению цены на них в соответствии с законом спроса.

Решение вопроса о направлении использования чистой прибыли и о конкретных размерах отчислений, таким образом, является дилеммой «прибыль потребленная или прибыль капитализированная». Варианты её решения сведены к трем типам дивидендной политики предприятия, под которой в широком смысле следует понимать механизм формирования доли прибыли, выплачиваемой собственнику в соответствии с долей его вклада в общую сумму собственного капитала предприятия.

Дивидендная политика.

Существует три основных подхода к формированию дивиденд­ной политики - «консервативный», «умеренный» («компромиссный») и «агрессивный». Каждому из этих подходов соответствует опре­деленный тип дивидендной политики (табл. 10):

Таблица 10. Основные типы дивидендной политики акционерного общества

1. Остаточная политика дивидендных выплат предполагает, что фонд выплаты дивидендов образуется после того, как за счет при­были удовлетворена потребность в формировании собственных фи­нансовых ресурсов, обеспечивающих в полной мере реализацию инвестиционных возможностей предприятия. Если по имеющимся ин­вестиционным проектам уровень внутренней ставки доходности превышает коэффициент финансовой рентабельнос­ти, то основная часть прибыли должна быть направлена на реализа­цию таких проектов, так как она обеспечит высокий темп роста капитала собственников. Преимуществом по­литики этого типа является обеспечение высоких темпов развития предприятия, повышение его финансовой устойчивости. Недостаток же этой политики заключается в нестабильности размеров дивиденд­ных выплат, полной непредсказуемости формируемых их размеров в предстоящем периоде и даже отказ от их выплат в период высоких инвестиционных возможностей, что отрицательно сказывается на фор­мировании уровня рыночной цены акций. Такая дивидендная полити­ка используется обычно лишь на ранних стадиях жизненного цикла предприятия, связанных с высоким уровнем его инвестиционной ак­тивности.

2. Политика стабильного размера дивидендных выплат пред­полагает выплату неизменной их суммы на протяжении продолжи­тельного периода (при высоких темпах инфляции сумма дивиденд­ных выплат корректируется на индекс инфляции). Преимуществом этой политики является ее надежность, которая создает чувство уверен­ности у акционеров в неизменности размера текущего дохода вне зависимости от различных обстоятельств, определяет стабильность котировки акций на фондовом рынке. Недостатком же этой политики является ее слабая связь с финансовыми результатами деятельности предприятия, в связи с чем в периоды неблагоприятной конъюнктуры и низкого размера формируемой прибыли инвестиционная деятель­ность может быть сведена к нулю. Для того чтобы избежать этих не­гативных последствий стабильный размер дивидендных выплат устанавливается обычно на относительно низком уровне, что и отно­сит данный тип дивидендной политики к категории консервативной, минимизирующей риск снижения финансовой устойчивости пред­приятия из-за недостаточных темпов прироста собственного ка­питала.

3. Политика минимального стабильного размера дивидендов с надбавкой в отдельные периоды (или политика «экстра-дивиден­да») по распространенному мнению представляет собой наи­более взвешенный ее тип. Ее преимуществом является стабильная гарантированная выплата дивидендов в минимально предусмотрен­ном размере (как в предыдущем случае) в тесной связи с финан­совыми результатами деятельности предприятия, позволяющей уве­личивать размер дивидендов в периоды благоприятной хозяйственной конъюнктуры, не снижая при этом уровень инвестиционной актив­ности. Такая дивидендная политика дает наибольший эффект на пред­приятиях с нестабильным в динамике размером прибыли. Основной недостаток этой политики заключается в том, что при продолжительной выплате минимальных размеров дивидендов инвестиционная привлекательность акций компании снижается и соответственно падает их рыночная стоимость.

4. Политика стабильного уровня дивидендов предусматривает установление долгосрочного нормативного коэффициента дивиденд­ных выплат по отношению к сумме прибыли (или норматива распре­деления прибыли на потребляемую и капитализируемую ее части). Преимуществом этой политики является простота ее формирования и тесная связь с размером формируемой прибыли. Основным ее недостатком является нестабильность размеров диви­дендных выплат на акцию, определяемая нестабильностью суммы фор­мируемой прибыли. Эта нестабильность вызывает резкие перепады в рыночной стоимости акций по отдельным периодам, что препятству­ет максимизации рыночной стоимости предприятия в процессе осу­ществления такой политики (т.к. свидетельствует о высоком уровне рис­ка хозяйственной деятельности данного предприятия). Даже при высоком уровне дивидендных выплат такая политика не привлекает обычно акционеров, избегающих риска. Только зрелые компании со стабильной прибылью могут позволить себе осущест­вление дивидендной политики этого типа; если размер прибыли су­щественно варьирует в динамике, эта политика генерирует высокую угрозу банкротства.

5. Политика постоянного возрастания размера дивидендов (осуществляемая под девизом «никогда не снижай годовой диви­денд») предусматривает стабильное возрастание уровня дивиденд­ных выплат в расчете на одну акцию. Возрастание дивидендов при осуществлении такой политики происходит, как правило, в твердо установленном проценте прироста к их размеру в предшествующем периоде. Преимуществом такой политики является обеспечение высокой рыночной стоимости акций компании и формирование по­ложительного ее имиджа у потенциальных инвесторов при дополни­тельных эмиссиях. Недостатком политики является отсутствие гибкости в ее проведении и постоянное возрастание финансовой нап­ряженности – если фонд дивидендных выплат растет быстрее, чем сумма прибыли, то инвестиционная активность предприятия сокра­щается, а коэффициенты финансовой устойчивости снижаются (при прочих равных условиях). Поэтому осуществление такой дивиденд­ной политики могут позволить себе лишь реально процветающие ак­ционерные компании - если же эта политика не подкреплена посто­янным ростом прибыли компании, то она представляет собой верный путь к ее банкротству.

С учетом рассмотренных принципов дивидендная политика ак­ционерного общества формируется по следующим основным этапам (рис.13).

Рис.13. Последовательность формирования дивидендной политики акционерного общества.

1. Оценка основных факторов, определяющих фор­мирование дивидендной политики. В процессе такой оценки в практике финан­сового менеджмента все факторы принято подразделять на четыре группы:

А. Факторы, характеризующие инвестиционные возможности предприятия

· стадия жизненного цикла компании (на ранних стадиях жиз­ненного цикла акционерная компания вынуждена больше средств ин­вестировать в свое развитие, ограничивая выплату дивидендов);

· необходимость расширения акционерной компанией своих инвестиционные программ (в периоды активизации инвестиционной деятельности, направленной на расширение воспроизводства ос­новных фондов и нематериальных активов, потребность в капитали­зации прибыли возрастает);

· степень готовности отдельных инвестиционных проектов с высоким уровнем эффективности (отдельные подготовленные про­екты требуют ускоренной реализации в целях обеспечения эффек­тивной их эксплуатации при благоприятной конъюнктуре рынка, что обуславливает необходимость концентрации собственных финансо­вых ресурсов в эти периоды).

Б. Факторы, характеризующие возможности формирования фи­нансовых ресурсов из альтернативных источников . В этой группе факторов основными являются:

· достаточность резервов собственного капитала, сформиро­ванных в предшествующем периоде;

· стоимость привлечения дополнительного акционерного капи­тала;

· стоимость привлечения дополнительного заемного капитала;

· доступность кредитов на финансовом рынке;

· уровень кредитоспособности акционерного общества, опре­деляемый его текущим финансовым состоянием

В. Факторы, связанные с объективными ограничениями . К числу основных факторов этой группы относятся:

· уровень налогообложения дивидендов;

· уровень налогообложения имущества предприятий;

· достигнутый эффект финансового левериджа, обусловленный сложившимся соотношением используемого собственного и заемного капитала;

· фактический размер получаемой прибыли и коэффициент рен­табельности собственного капитала.

Г. Прочие факторы . В составе этих факторов могут быть выделены:

· конъюнктурный цикл товарного рынка, участником которого является акционерная компания (в период подъема конъюнктуры эф­фективность капитализации прибыли значительно возрастает);

· уровень дивидендных выплат компаниями-конкурентами;

· неотложность платежей по ранее полученным кредитам (под­держание платежеспособности является более приоритетной зада­чей в сравнении с ростом дивидендных выплат);

· возможность утраты контроля над управлением компанией (низкий уровень дивидендных выплат может привести к снижению рыночной стоимости акций компании и их массовому «сбросу» акцио­нерами, что увеличивает риск финансового захвата акционерной ком­пании конкурентами).

2. Выбор типа дивидендной политики осуществляется в соот­ветствии с финансовой стратегией акционерного общества с учетом оценки отдельных факторов.

3. Механизм распределения прибыли акционерного общества в соответствии с избранным типом дивидендной политики преду­сматривает такую последовательность действий:

На первом этапе из суммы чистой прибыли вычитаются фор­мируемые за ее счет обязательные отчисления в резервный и другие обязательные фонды специального назначения, предусмотренные уста­вом общества. «Очищенная» сумма чистой прибыли представляет со­бой так называемый «дивидендный коридор», в рамках которого реа­лизуется соответствующий тип дивидендной политики.

На втором этапе оставшаяся часть чистой прибыли распреде­ляется на капитализируемую и потребляемую ее части. Если акцио­нерное общество придерживается остаточного типа дивидендной поли­тики то в процессе этого этапа расчетов приоритетной задачей яв­ляется формирование фонда производственного развития, и наоборот.

На третьем этапе сформированный за счет прибыли фонд пот­ребления распределяется на фонд дивидендных выплат и фонд пот­ребления персонала акционерного общества (предусматривающий дополнительное материальное стимулирование работников и удов­летворение их социальных нужд). Основой такого распределения яв­ляется избранный тип дивидендной политики и обязательства акцио­нерного общества по коллективному трудовому договору.

4. Определение уровня дивидендных выплат на одну простую акцию осуществляется по формуле:

где УДВ ПА - уровень дивидендных выплат на одну акцию;

ФДВ - фонд дивидендных выплат, сформированный в соответствии с избранным типом дивидендной политики;

ВП - фонд выплат дивидендов владельцам привилегированных акций (по предусматриваемому их уровню), К ПА - количество простых акций, эмитированных акционер­ным обществом.

5. Оценка эффективности дивидендной политики акционер­ного общества основывается на использовании следующих показателей:

а) коэффициент дивидендных выплат. Он рассчитывается по формулам:

К ДВ = или К ДВ =

где К ДВ - коэффициент дивидендных выплат

ФДВ- фонд дивидендных выплат, сформированный в соответ­ствии с избранным типом дивидендной политики;

ЧП - сумма чистой прибыли акционерного общества;

Д а - сумма дивидендов выплачиваемых на одну акцию

ЧП а - сумма чистой прибыли, приходящейся на одну акцию

б) коэффициент соотношения цены и дохода по акции . Он определяется по формуле:

где К ц/д - коэффициент соотношения цены и дохода по акции;

РЦ а - рыночная цена одной акции;

Д а - сумма дивидендов, выплаченных на одну акцию.

При оценке эффективности дивидендной политики могут быть ис­пользованы также показатели динамики рыночной стоимости акций.

В условиях рынка торговая деятельность должна осуществляться по принципу самофинансирования и саморазвития. Это предполагает, что главной целью финансово-хозяйственной деятельности любой коммерческой организации должна быть прибыль. В связи с этим необходимо обратить внимание на проблему качества прибыли. Такой акцент чрезвычайно важен для объективной оценки деятельности предприятия с позиции всех заинтересованных субъектов рыночных отношений. В научной литературе эта проблема раскрыта недостаточно, точнее, она сведена до более узкого вопроса – достоверности отчетности. Известно, что достоверность подразумевает верное и объективное представление в бухгалтерской отчетности сведений о деятельности организации, основанное на полном соответствии совершенных финансовых и хозяйственных операций требованиям различных законодательных актов. При этом вовсе не обязательно, чтобы достоверность отчетности предприятия корреспондировала с качеством его прибыли. Компания, имеющая подтверждение достоверности отчетов, вполне может испытывать не только определенные трудности в плане доходности, но и стоять на пороге банкротства. И наоборот, реально существуют такие фирмы, которые, несмотря на низкий уровень организации бухгалтерского учета, обладают большим потенциалом прибыльности. Однако, что касается долгосрочных перспектив, то объективная, полная и достоверная бухгалтерская информация не гарантирует, но является необходимой предпосылкой того, что предприятие сможет достичь неплохого потенциала прибыльности.

Отсюда и возникает интересная ситуация. Достоверность бухгалтерской информации в большинстве случаев подтверждается аудиторским заключением; для ее обеспечения существенную роль играет проводимая в настоящее время аттестация профессиональных бухгалтеров. В то же время, реформирование бухгалтерского учета на практике все чаще от бухгалтера требует не ограничиваться только техническими операциями, фиксируя прошедшие события, но и становиться аналитиком (прогнозистом), поскольку от него зависит принятие тех или иных управленческих решений, то есть профессиональная деятельность бухгалтера является как бы частью финансового менеджмента. В подтверждение достаточно лишь заметить, что именно главный бухгалтер несет ответственность за формирование учетной политики предприятия согласно пункту 5 Положения по бухгалтерскому учету “Учетная политика организации ” ПБУ 1/98). В соответствии с пунктом 8 ПБУ 1/98 при формировании учетной политики по каждому конкретному направлению ведения бухгалтерского учета выбирается один способ из нескольких, допускаемых законодательством; а в случаях отсутствия установленных норм главный бухгалтер самостоятельно разрабатывает способы ведения учета, руководствуясь при этом общеметодологическими подходами. Поэтому можно с достаточной уверенностью сказать, что учетная политика является реальным инструментом управления предприятием, финансового и налогового планирования, другими словами, – учетная политика обеспечивает вариантность конечных финансовых результатов. Таким образом, логичным будет предложение ввести в практику финансового менеджмента такое понятие как качество прибыли.

Качество прибыли отражает насколько для данной организации является характерным (стабильным) достигнутый уровень прибыли, а также степень использования хозяйственных резервов для его достижения. Известно, что отсутствие стабильности отражает рискованность бизнеса. Учитывая, что резервы определяют собой возможность наиболее полного и рационального использования экономического потенциала предприятия, можно предположить, что высокая степень их реализации выступает своеобразным гарантом стабильности. Поскольку источники резервов неисчерпаемы (согласно законам экономической теории), то имеет смысл говорить и о неограниченности роста качества прибыли.

Главными лицами, заинтересованными в оценке качества прибыли прежде всего являются финансовые руководители, желающие иметь реальную оценку результатов коммерческой деятельности своей фирмы, и менеджеры маркетинговых отделов, создающие стратегии продвижения товаров. Далее, очень важно иметь представление о качестве прибыли фирмы ее инвесторам и кредиторам, принимающим решение о размещении своего капитала. И наконец, аудитор, которому необходимо распознать финансовые хитрости клиентов в ходе проверки, также должен дать свою оценку качеству прибыли.

Цель такой оценки состоит вовсе не в том, чтобы определить уровень прибыли по сравнению с результатами прошлой деятельности предприятия и выявить факторы, обеспечившие достижение этого уровня. Речь идет, скорее, о том, чтобы суметь выделить те аспекты финансово-хозяйственной деятельности фирмы, которые, как можно ожидать, обеспечат не столько рост прибыльности, сколько влияние на стабильность в будущий период. Таким образом, существенную роль играет только та информация, которая позволяет решить, насколько вероятно, что данное предприятие сможет достигнуть успеха в последующий период. К сожалению, в условиях наступившего экономического кризиса финансово-хозяйственная деятельность торгового предприятия зачастую зависит от случайных процессов, определяющих его доходы, и поэтому такая информация может оказаться малополезной при оценке перспективных возможностей. В связи с этим оценка качества прибыли должна рассматриваться как средство, помогающее проанализировать общую эффективность деятельности предприятия. Для оценки качества прибыли наряду с различными методиками аудиторской проверки могут быть использованы методы, способы и приемы экономического и финансового анализа.

ВЛИЯНИЕ СТАБИЛЬНОСТИ ДОХОДА НА КАЧЕСТВО ПРИБЫЛИ

Стабильными можно назвать доходы, которые отличаются относительным постоянством на протяжении длительного периода времени, и вследствие этого, могут легко прогнозироваться на перспективу. Чем больше стабильность в доходах, тем выше качество прибыли. Стабильность свойственна, прежде всего, доходам от основной деятельности по сравнению с другими источниками.

Первым шагом для выявления стабильности (или нестабильности) в доходах, естественно, будет вычисление показателя средней прибыли за ряд лет. Для измерения вероятности расхождения полученных данных с реальными рассчитывают среднеквадратичное отклонение по следующей формуле:

где – значение показателя за i -й период времени;

– среднеарифметическое значение показателя;

– число наблюдений (периодов времени).

Иногда аналитики предпочитают пользоваться коэффициентом вариации, то есть среднеквадратичным отклонением, нормированным по отношению к среднему значению показателя:

Этот коэффициент играет важную роль при определении нестабильности доходов: высокое значение характеризует повышенный риск. В финансовом анализе доходности ценных бумаг применяется обратная величина (по отношению к коэффициенту вариации), которая интерпретируется как средний доход, приходящийся на единицу риска.

Для оценки тенденции в стабильности прибыльности предприятия лучше рассматривать доходы за продолжительный период (например, 10 лет), что не всегда приемлемо в нынешней экономической ситуации в силу своей нецелесообразности. Возможно лучше использовать для расчетов более короткий промежуток времени (2-3 года), но взять поквартальные данные, которые позволят сгладить непостоянные элементы Отчета о прибылях и убытках, а также циклические колебания в жизнедеятельности предприятия. Также улучшить результативность анализа позволит применение показателя рентабельности продаж в качестве исследуемого показателя, поскольку на абсолютные показатели прибыльности сильное негативное влияние оказывают инфляционные процессы.

Пример 1. В табл. 1 представлены поквартальные данные торговой фирмы о доходах за 2,5 года, выраженные через показатель рента6ельности продаж, и соответствующие промежуточные расчеты.

Среднеквадратическое отклонение:

Коэффициент вариации:

V = 1,07/ 6,0 = 0,78.

В течение последних десяти кварталов рентабельность продаж составила в среднем 6%. Относительно невысокое значение среднеквадратического отклонения (1,07%) от средней величины рентабельности (6%) характеризует определенную стабильность доходов от реализации товаров, что значительно повышает качество прибыли торговой фирмы.

Таблица 1

Данные торговой фирмы
о доходах за 2,5 года

Период времени	x i - рентабельность продаж
			-10,29

С точки зрения оценки качества прибыли интерес также вызывает такой расчетный показатель как средний пессимистический доход, который представляет собой средний минимальный доход, подсчитываемый исходя из возможных рисков в данном бизнесе. Аналитические процедуры на основании этого показателя позволяют определить порог рентабельности, ниже которого предприятие при неблагоприятных обстоятельствах рискует понести убытки.

Качество прибыли в целом определяется оценкой доходности независимо от чрезвычайных условий, порождающих прибыль. Речь, прежде всего, идет о чрезвычайных элементах, которые можно выделить на основе двух критериев: типичности и частоты. При этом необходимо делать различие между нормализованным и чрезвычайным доходом. Более того, представляется целесообразным не проводить специального исследования для определения степени влияния на прибыльность за рассматриваемый период нетипичных и редко встречающихся доходов, объем которых значителен, особенно, если они не связаны с основной деятельностью.

Однако, следует различать чрезвычайные доходы и временное увеличение прибыли от основной деятельности в результате краткосрочных коммерческих сделок (например, повышенный спрос на канцелярские товары при проведении научной конференции). Ввиду единовременности краткосрочные коммерческие сделки снижают качество прибыли. Поэтому для оценки качества прибыли имеет смысл рекомендовать менеджерам маркетинговых отделов исчислить следующие соотношения:

Прибыль от реализации товаров

Прибыль от краткосрочных коммерческих сделок

Чистая прибыль предприятия

ВЛИЯНИЕ СТРУКТУРЫ ТОВАРООБОРОТА НА КАЧЕСТВО ПРИБЫЛИ

Торговые организации с относительно стабильным спросом на свои товары минимально подвержены влиянию экономического цикла, поэтому структуру товарооборота важно рассматривать с позиции планирования риска сбыта. В то же время у организаций, структура товарооборота которых находится в тесной зависимости от фазы экономического цикла, имеет место более значительное колебание доходов. Для того, чтобы стабилизировать доходы, необходимо включать в ассортимент товары, пользующиеся спросом и в период спада, и в период подъема деловой активности (продовольственные товары, товары повседневного спроса), что значительно повысит качество прибыли.

Интерес представляет розничный товарооборот некоторых продовольственных товаров, непрерывный спрос на которые обеспечивается физиологическими потребностями человека вне зависимости от фазы экономического цикла. Существенное колебание ежедневного объема товарооборота позволяет сделать вывод о нарушении бесперебойности реализации этих товаров. Для оценки равномерности ежедневного товарооборота можно рекомендовать показатели, рассчитанные по формулам среднеквадратического отклонения и коэффициента вариации. Высокие значения этих показателей указывают на неудовлетворенный спрос, что в значительной степени снижает качество прибыли.

Известно, что уровень рентабельности различных видов товаров значительно колеблется относительно общего показателя рентабельности продаж торгового предприятия, что объясняется дифференцированным установлением торговых надбавок по товарным группам вследствие различной их издержкоемкости. Планирование доли прибыли в цене товаров должно осуществляться с учетом эластичности спроса на товары по данной цене. На практике предприятия, учитывая возможность увеличения суммы прибыли вследствие ускорения реализации товаров, снижают долю прибыли в цене, то есть уценяют товары и организуют сезонные распродажи. Для оценки качества прибыли с учетом применяемого порядка ценообразования можно использовать следующие соотношения, исчисленные по товарным группам:

Товарооборот

Прибыль от реализации товаров по сниженным ценам

Товарооборот по сниженным ценам

Первый показатель определяет по каждому виду товаров долю товарооборота по сниженным ценам, второй показатель – рентабельность продаж определенной товарной группы при снижении цены. Высокое значение первого показателя и низкий уровень второго показателя относительно общей рентабельности продаж предприятия свидетельствуют о недостатках маркетинговых исследований и ценовой политики, что значительно снижает качество прибыли.

Любая торговая фирма стремиться расширять ассортимент товаров, потому что это верный способ снизить чувствительность коммерческой деятельности к циклическим процессам в экономике. Растущие требования потребителей к качеству товаров, с одной стороны, и развитие технического прогресса, с другой стороны, также стимулируют введение новых товаров в ассортимент торговых предприятий. Определить степень обновления ассортимента можно с помощью следующих соотношений, тенденция к росту которых свидетельствует о повышении качества прибыли:

Товарооборот новых товаров

Прибыль от реализации новых товаров

Прибыль от реализации всех товаров

Более того, в современных условиях при отсутствии дефицита товаров гибкость ассортиментной политики проявляется в расширении ассортимента внутри каждого вида товара (различие по странам происхождения товара, по заводам-изготовителям, по виду упаковки и т. д.), что определяет высокое качество прибыли.

ВЛИЯНИЕ СТРУКТУРЫ ИЗДЕРЖЕК ОБРАЩЕНИЯ НА КАЧЕСТВО ПРИБЫЛИ

Известно, что издержки обращения напрямую влияют на размер прибыли от реализации товаров и требуют пристального внимания при аналитической работе. На качество прибыли большое влияние оказывает также структура издержек обращения. Более высокий коммерческий риск имеют предприятия с высоким уровнем постоянных издержек, поскольку постоянные издержки трудно поддаются оперативному управлению при быстроменяющейся экономической ситуации (например, при резком падении доходов предприятию быстро сократить постоянные издержки невозможно). Тенденцию стабильности прибыльности характеризует высокий уровень по отношению к полным издержкам переменных затрат, потому что они более управляемы по сравнению с постоянными. Для оценки качества прибыли можно рекомендовать управленческому персоналу в качестве вспомогательных показателей следующие соотношения:

Постоянные издержки

Полные издержки обращения

Темп роста прибыли от реализации товаров

Темп роста товарооборота

Прибыль от реализации товаров

Постоянные издержки

Анализ влияния структуры издержек обращения на качество прибыли следует проводить на основе динамики этих показателей. Повышение качества прибыли происходит при снижении доли постоянных издержек, о чем будет свидетельствовать уменьшение первых двух показателей или увеличение третьего.

Аналитический подход к издержкам обращения с точки зрения качества прибыли предполагает не только определение их структуры, но и выявление тех издержек, которые привлекают к себе внимание своей неоднозначностью: уменьшая уровень текущей прибыли, они положительно влияют на уровень прибыли в перспективе. Например, у предприятий торговли обязательно имеются так называемые дискреционные расходы, размер которых может устанавливаться достаточно произвольно в зависимости от политики предприятия (расходы на рекламу, на ремонтные работы, на подготовку специалистов и т. п.). Неоправданное сокращение дискреционных расходов означает снижение качества прибыли, так как такие расходы необходимы для развития бизнеса. С другой стороны, сокращение этих расходов может играть положительную роль, если проводимая ранее политика дискреционных расходов не соответствовала требованиям положения предприятия на рынке. К сожалению, на практике мотивом для управления дискреционными расходами служит желание “сгладить” прибыль предприятия в конкретном отчетном периоде.

Дискреционные расходы, как правило, с учетной точки зрения являются расходами будущих периодов, которые зависят в большей степени от оценки вероятности событий в будущем, чем другие активы. Этот факт снижает качество прибыли, так как вероятность, что надежды на будущее не оправдаются, достаточно высока.

Пример 2. Рентабельность продаж (%) торговой фирмы за последние 5 лет представлена в табл. 2.

Таблица 2

Рентабельность продаж (%) торговой фирмы за последние 5 лет

На первый взгляд данные показатели позволяют сделать вывод о стабильности доходов, но требуются дополнительные аналитические процедуры для того, чтобы убедиться в правильности этого утверждения, так как зачастую предприятия намеренно пытаются сгладить размер прибыли, что, безусловно, негативно влияет на ее качество.

Искусственное занижение (или завышение) прибыли производится с помощью бухгалтерских приемов. Самый распространенный способ – это сглаживание прибыли посредством расходов будущих периодов, которые были произведены в предшествующие периоды, или, наоборот, расходы будущих периодов в каком-то периоде не отражают, чтобы не снижать доходы на данный момент. При оценке качества прибыли можно рекомендовать определить тенденции изменения следующих соотношений:

Расходы будущих периодов

Товарооборот

Расходы будущих периодов

Издержки обращения

Расходы будущих периодов

Прибыль от реализации товаров

Увеличение этих соотношений сигнализирует о низком качестве прибыли. Иногда даже следует рассмотреть целесообразность списания расходов на расходы будущих периодов. В качестве примера можно привести порядок учета при консервации основных средств. Нередко на сегодняшний день на балансах предприятий числятся неиспользуемые основные средства. Возникает вопрос о их консервации, потому что незадействованные в хозяйственной деятельности основные средства не приносят финансовой отдачи, но при этом сохраняются расходы, связанные с их содержанием, обслуживанием, уплатой налога на имущество. Установление порядка перевода на консервацию основных средств коммерческого предприятия является исключительной компетенцией его руководителя, поскольку в действующих нормативных документах не содержится конкретных рекомендаций на этот счет. Затраты на содержание законсервированных производственных мощностей и объектов (кроме затрат, возмещаемых за счет ведомственных источников) включаются в состав внереализационных расходов в соответствии с пунктом 15 Положения о составе затрат по производству и реализации продукции (работ, услуг) включаемых в себестоимость продукции (работ, услуг), и о порядке формирования финансовых результатов, учитываемых при налогообложении прибыли, утвержденного постановлением Правительства РФ от 5 августа 1992 г. № 552. Однако некоторые торговые предприятия, ссылаясь на сезонный характер использования некоторых объектов основных средств, включают затраты по консервации в состав расходов будущих периодов. При этом согласно пункту 4.2 Положения по бухгалтерскому учету “Учет основных средств” ПБУ 6/97), утвержденного приказом Минфина России от 3 сентября 1997 г. № 65н, по основным средствам, переведенным на консервации на срок более трех месяцев, приостанавливается начисление амортизации. Таким образом, у предприятия возникает своеобразная отсрочка в расходах для “сглаживания” прибыли, что значительно снижает ее качество.

ВЛИЯНИЕ СТРУКТУРЫ ОБОРОТНЫХ СРЕДСТВ НА КАЧЕСТВО ПРИБЫЛИ

Для деятельности торговым предприятиям необходимы оборотные средства, которые авансируются для обеспечения непрерывности товарооборота. К оборотным средствам, обслуживающим процесс реализации товаров, относятся: товары, денежные средства, дебиторская задолженность. Эффективность использования оборотных средств измеряется коэффициентом оборачиваемости или длительностью одного оборота. При росте коэффициента оборачиваемости высвобождаются оборотные средства для увеличения товарооборота, что значительно повышает качество прибыли.

Многие торговые организации потеряли значительную часть своих оборотных средств в результате финансового кризиса, который спровоцировал крах банковской системы, обесценивание рублевых активов, неплатежеспособность покупателей (рост дебиторской задолженности), падение платежеспособного спроса населения. В целях пополнения своих оборотных средств предприятия вынуждены выбирать приемлемый источник финансирования из следующих: коммерческий кредит поставщика, банковский кредит, кредит финансовой компании, заем у юридических или физических лиц. Качество прибыли во многом зависит от того, какой вид заемных средств использует организация, поскольку каждая из альтернатив имеет определенный риск и стоимость. Например, коммерческий кредит или заем проще получить, потому что по нему не требуется обеспечения; также кредиторы склонны проявлять большую терпимость, если случаются задержки платежей. Для банковского кредита или кредита финансовой компании надо иметь прочное финансовое положение при условии наличия обеспечения, причем в финансовой компании кредит будет предоставлен по более высокой процентной ставке. Финансовым менеджерам стоит оценивать качество прибыли с помощью следующего соотношения:

Затраты по обслуживанию займа

Прибыль от привлечения заемных средств

Тенденция к снижению значения данного показателя указывает на повышение качества прибыли. Но при исчислении знаменателя важно учитывать, что, во-первых, в издержки обращения включаются только проценты по полученным кредитам банков или кредитных организаций согласно Положению о составе затрат, утвержденному постановлением Правительства РФ от 5 августа 1992 г. № 552, во-вторых, для целей налогообложения эти проценты учитываются в пределах ставки рефинансирования ЦБ РФ, увеличенной на три пункта.

В условиях рыночного механизма предприятия оптовой торговли для сохранения значимости в системе товародвижения, для укрепления взаимосвязи как с производителями товаров, так и с розничными торговыми организациями вынуждены финансировать рыночные сделки заинтересованных сторон, поскольку от коммерческого кредитования зависит выбор канала товародвижения. В практической деятельности оптовых предприятий наблюдается рост дебиторской задолженности за счет, например, авансирования производителя определенного товара или финансирования розничных организаций при реализации им товара с отсрочкой платежа. К сожалению, при существующих экономических условиях дебиторская задолженность относится к наименее ликвидной части активов, и чем больше период просрочки задолженности, тем выше риск ее непогашения. При оценке качества прибыли имеют значение следующие показатели рисков дебиторской задолженности:

Дебиторская задолженность

Товарооборот

Дебиторская задолженность

Общая сумма активов

Увеличение остатка дебиторской задолженности по сравнению с предыдущим годом может означать трудности с реализацией товаров и снижение качества прибыли. Для аналогичных целей также можно использовать хорошо известный показатель оборачиваемости дебиторской задолженности.

Пример 3. Финансовые данные оптовой торговой фирмы представлены в табл. 3.

Рассчитанные показатели демонстрируют увеличение риска реализации дебиторской задолженности и снижение качества прибыли, поскольку все соотношения в отчетном году ухудшились.

Высокое качество прибыли имеют те фирмы, которые отслеживают свою дебиторскую задолженность в реальном режиме, снижая тем самым риск ее непогашения. Прежде всего, большое значение имеет личная деятельность по получению платежей. С целью предотвращения возникновения просроченных платежей важно периодически пересматривать предельную сумму кредита, исходя не только из имеющегося финансового положения контрагентов, но и величины торговой сделки, экономической конъюнктуры, качества реализуемого товара.

Таблица 3

Финансовые данные оптовой торговой фирмы

Для ускорения получения средств можно предложить покупателю скидку с суммы платежа за досрочную оплату. И, наконец, реально оценив риск дебиторской задолженности, имеет смысл переуступить ее банку или финансовой компании с большим дисконтом при наличии таких предложений. Иногда при сравнении срока просроченных остатков на счетах дебиторов с данными прошлых лет значительный по времени период погашения дебиторской задолженности может быть оправдан, если были смягчены условия предоставления кредита, например, при выходе на рынок с новым товаром или в конкурентной борьбе. Все сказанное подтверждает существование различных путей и возможностей совершенствования расчетов с контрагентами, но главным условием при этом является факт экономии, то есть решение о выборе конкретных мер по ускорению получения денежных средств должно обязательно базироваться на сравнении прибыли, полученной от вновь приобретенных денег, с затратами на проведение этих мер.

Пример 4. В оптовой торговой фирме годовой товарооборот составляет 1200 тыс. руб. при периоде погашения задолженности покупателей 2 месяца, то есть средний остаток на дебиторских счетах – 200 тыс. руб. (1200/6). Рассматривается возможность предоставления 2% скидки при оплате в течение первых 10 дней. При условии, что предложением воспользуются 25% покупателей, период погашения их задолженности сократится до 1,5 месяцев и средний остаток на дебиторских счетах при предоставлении скидки составит 150 тыс. руб. (1200/8). Вследствие изменения условий расчетов дебиторская задолженность уменьшится на 50 тыс. руб., что при норме прибыли 15% составит прибыль 7,5 тыс. руб.

Таким образом, применение политики скидок при досрочной оплате счетов обеспечит прибыль на полученные ранее средства, и ее размер будет больше на 1,5 тыс. руб., чем размер предоставленной скидки (1200 х 0,02 х 0,25 = 6 тыс. руб.).

В настоящее время в связи с резко обострившимся кризисом неплатежей достаточно большое количество дебиторской задолженности можно отнести к безнадежной. Для оценки качества прибыли следует проанализировать следующие соотношения:

Сумма безнадежных долгов

Общая сумма дебиторской задолженности

Сумма безнадежных долгов

Товарооборот

Высокие значения этих показателей говорят о плохо налаженной работе с дебиторской задолженностью и низком качестве прибыли. Данные показатели также предлагают еще такое решение задачи повышения качества прибыли: предприятию необходимо расширять круг равноценных покупателей, поскольку фирмы, ориентирующиеся на одного или двух основных покупателей, более уязвимы при нарушении финансовой дисциплины.

ВЛИЯНИЕ ТРУДОВОГО ФАКТОРА НА КАЧЕСТВО ПРИБЫЛИ

Труд в торговле следует учитывать при оценке качества прибыли дифференцированно в зависимости от профессиональной категории работников (например, высший управленческий аппарат, менеджеры среднего звена, торговые агенты, продавцы и т. д.). Прибыльность деятельности предприятия определяется не только количеством и качеством труда каждого работника, но и тем, как взаимосвязаны его трудовой вклад и его “стоимость” для предприятия.

Пример 5. В фирме розничной торговли э ффективность использования труда продавцовхарактеризуется данными, приведенными в табл. 4.

Согласно данным табл. 4 прибыльность торговой деятельности возросла, но в отчетном году соотношение товарооборота к затратам в расчете на одного продавца составило 7.6 раз против 10.9 раз в предыдущем году. Сокращение разрыва между тем, какой доход приносит работник и тем, сколько он стоит предприятию, можно объяснить различными темпами роста соответствующих показателей: товарооборот увеличился в 1.2 раза при увеличении затрат на персонал в 1.8 раза (несмотря на сокращение персонала на 4 человека). Отсюда, затраты на одного продавца выросли в 2 раза, а доход – только в 1.4 раза. Это говорит о падении производительности труда, что снижает качество прибыли.

Таблица 4

Эффективность использования труда продавцов

В настоящее время в деятельности предприятий оптовой торговли возникли новые направления, вызванные развитием рыночных отношений. Например, маркетинговые исследования с целью изучения рынка проводятся как для собственных нужд, так и становятся самостоятельным объектом купли-продажи в качестве коммерческой информации, поскольку оптовое предприятие занимает своеобразное положение на рынке, где пересекаются информационные потоки от производителей и потребителей, в роли которых обоснованно выступают предприятия розничной торговли. Поэтому качество маркетинговых исследований напрямую влияет не только на качество собственной прибыли, но и на качество прибыли потребителей такой информации. С этой точки зрения деятельность маркетинговых служб можно оценить, в частности, с помощью следующего соотношения:

Фактический товарооборот

Прогнозируемый товарооборот

При расчете данного показателя отклонения от единицы в ту или другую сторону равнозначно сигнализируют о снижении качества прибыли. Ясно, никакой прогноз не может быть стопроцентным, но чем больше отклонение, тем ниже качество прибыли.

Предприятия оптовой торговли выступают на рынке одновременно и покупателями, и продавцами. Отсюда возникает большая зависимость эффективности деятельности предприятия от целевых установок работы торговых агентов. В таком случае оценка работы торговых агентов должна базироваться на прибыли, которую получает предприятие в результате их работы. Например, размер комиссионного вознаграждения для торговых агентов надо исчислять в зависимости от прибыльности изделия, а не от его продажной цены, или должен быть установлен больший размер вознаграждения за заключение контракта с новым контрагентом, чем за возобновляемый контракт, а также необходимо применять возрастающую комиссионную ставку на товары, продаваемые сверх норматива продаж, установленного на одного торгового агента. Только при таких условиях можно говорить о высоком качестве прибыли.

Для оценки качества прибыли важно проанализировать экономические цели, которые стоят перед руководством торговой фирмы. В мелких и средних фирмах управление делами осуществляют собственники, единственным желанием которых является максимизировать прибыль. Прибыль таких предприятий отличается высоким качеством. В современных рыночных условиях также наблюдается и отделение права собственности от права управления, поскольку при акционерной форме собственности владельцы акций являются лишь формальными собственниками, уступив права управления профессиональным менеджерам. В такой ситуации цель менеджеров состоит в максимизации товарооборота, что объясняется зависимостью их заработной платы от торговой выручки. Это обстоятельство несколько снижает качество прибыли. Однако, следует признать общую заинтересованность и собственников, и менеджеров в росте предприятия, что обязывает их учитывать совокупность различных целей, и лишь всесторонний анализ позволит определить, можно ли ожидать от данного управляющего существенного увеличения доходов в последующий период.

Здесь уместно будет напомнить и о кадровом риске, когда выявляется чрезмерная зависимость предприятия от профессиональной деятельности одного или нескольких служащих. Кадровый риск проявляется и при излишней централизации управления. В условиях динамично обновляющейся технологии, меняющейся рыночной конъюнктуры, конкуренции и других факторов, характеризующих неопределенность рыночных отношений, эффективность деятельности предприятия зависит от его маневренности, гибкости и адаптивности. Поэтому тенденция к децентрализации управления значительно повышает качество прибыли.

В значительной степени на качество прибыли влияет профессиональная деятельность главного бухгалтера, поскольку отраженные в учетной политике принципы и методы бухгалтерского учета позволяют варьировать финансовыми результатами. Проблема состоит в субъективном подходе к регулированию показателей отчетности ввиду отсутствия приоритетных критериев выбора тех или иных способов и методов ведения бухгалтерского учета на предприятии. Как правило, на практике таковыми являются: снижение налогооблагаемой базы, увеличение доли оборотных средств за счет внутренних источников, представление показателей отчетности с наилучшей стороны и др. Здесь необходимо высказать предположение, что по отношению к данным предпосылкам первичными должны быть такие критерии, как отраслевая принадлежность и вид деятельности, что позволит избежать субъективизма в формировании учетной политики. Однако, в настоящее время отсутствуют отраслевые методические рекомендации по основным аспектам ведения бухгалтерского учета, поэтому качество прибыли снижается независимо от главного бухгалтера. Но при этом взаимосвязь между качеством прибыли и профессионализмом главного бухгалтера устанавливается довольно просто, – достаточно только определить частоту использования помощи аудиторских фирм, перечень оказанных услуг и размер гонораров аудиторам из-за проблем с ведением бухгалтерского учета.

ВЛИЯНИЕ ВНЕРЕАЛИЗАЦИОННЫХ ОПЕРАЦИЙ НА КАЧЕСТВО ПРИБЫЛИ

Конечный финансовый результат хозяйственной деятельности торговых предприятий складывается из прибыли от реализации товаров; финансового результата от реализации активов; доходов от внереализационных операций, уменьшенных на сумму расходов по этим операциям. Практика показывает, что руководители предприятий и финансовые работники, как правило, уделяют больше внимания первым двум составляющим финансовых результатов. Между тем, в условиях становления рыночных отношений результаты внереализационных операций зачастую оказывают существенное влияние на финансовое положение предприятия, его платежеспособность, ликвидность, характеризуя качество всей балансовой прибыли. Степень участия внереализационных операций в формировании общего финансового результата деятельности предприятия можно оценить с помощью следующих соотношений:

Результат (прибыль или убыток) от
внереализационных операций

Балансовая прибыль предприятия

Внереализационные доходы

Товарооборот

Для повышения качества балансовой прибыли следует ориентироваться на понижение значений этих показателей, учитывая при этом, что внереализационные операции – это хозяйственные операции, в результате которых у торговых предприятий образуются доходы или расходы, не связанные с основной деятельностью.

В настоящее время многие предприятия не в состоянии в полном объеме выполнять свои обязательства по заключенным договорам. К сожалению, в большинстве случаев штрафных санкций не избежать. Предприятия оптовой торговли связаны договорными обязательствами и с поставщиками, и с покупателями, поэтому штрафные санкции в составе внереализационных операций могут быть и в пользу самого предприятия, и в пользу поставщиков. Не вызывает сомнений очевидность отрицательного влияния на качество прибыли убытков от выплаты штрафов. Однако необходимо заметить, что факт наличия полученных штрафов и неустоек также снижает качество прибыли, поскольку убытки вследствие несоблюдения договорной дисциплины не соизмеримы с суммами их возмещения. Действительно, из-за нарушений сроков расчетных операций с покупателями изымаются из оборота средства, компенсировать которые можно за счет привлечения дополнительных заемных средств. Учитывая временной фактор, расходы могут быть значительными еще и от действия инфляционных процессов в экономике. Отсюда возникает парадоксальная ситуация, когда предприятиям более выгодно при расчетах с поставщиками уплатить штрафные санкции, потому что стоимость заемных средств на порядок выше. Таким образом, при сопоставлении сумм уплаченных и полученных штрафов оптовым предприятием может вполне выясниться отрицательное влияние на качество прибыли именно последних.

Вообще имеет смысл задуматься о связи качества прибыли с внереализационными доходами с точки зрения их возникновения. Например, доходы, возникшие вследствие оприходования материальных ценностей по результатам инвентаризации, сигнализируют о недостаточном оперативном контроле сохранности собственности предприятия, что снижает качество прибыли. Еще пример – доходы организаций розничной торговли от сдачи в аренду торговых площадей, которые заведомо меньше получаемых доходов в результате реализации товаров на этих же площадях, что также снижает качество прибыли. Аналогичная ситуация наблюдается у организаций оптовой торговли при сдаче в аренду складских помещений. Приведенные примеры заставляют задуматься о двояком значении внереализационных доходов как прибылеобразующих факторов. Действительно, любой доход – это положительный факт в деятельности предприятия, но с точки зрения оценки качества прибыли его наличие подтверждает существование серьезных проблем, которые в итоге негативно сказываются на конечном финансовом результате. Естественно, не все внереализационные доходы снижают качество прибыли. Рыночная экономика отводит ведущую роль в хранении товарных запасов, прежде всего, оптовому звену; особенно оптовые организации более приспособлены для хранения товаров, производство и спрос на которые носят сезонный характер. Поэтому, если организация розничной торговли сдает в аренду свободные складские помещения, то можно говорить о высоком качестве прибыли вследствие оптимального режима товародвижения с минимальными товарными запасами для обеспечения бесперебойной торговли, учитывая при этом, конечно, и уровень рентабельности торговой площади.

Внереализационные операции существенно влияют на обязательства перед бюджетом с точки зрения выполнения требований налогового законодательства, поскольку внереализационные доходы учитываются для целей налогообложения по мере начисления (независимо от факта поступления денежных средств), а внереализационные расходы не всегда принимаются в зачет при исчислении налога на прибыль (например, отрицательные курсовые разницы). В связи с этим интерес представляет оценка качества чистой прибыли, которая определяется соотношением балансовой и налогооблагаемой прибыли. На практике высокое качество достигается при максимальном соответствии уровней балансовой и налогооблагаемой прибыли.

В заключении хотелось бы подчеркнуть, что прибыль – это финансовый продукт деятельности предприятия и, следовательно, как любой продукт, обладает качеством, которое можно если не измерить, то хотя бы оценить. Цель данной статьи не в том, чтобы дать методику оценки качества прибыли, а с помощью приведенных показателей и примеров только обосновать актуальность обозначенной темы. Естественно, рассмотреть проблему оценки качества прибыли в полном объеме в рамках одной статьи невозможно, поэтому намеренно не затронуты очень важные вопросы, например, поэлементное влияние издержек обращения на качество прибыли, или влияние особенностей осуществления внешнеэкономической деятельности, или влияние формирования внутренней фискальной политики и др. Все вышеназванные аспекты деятельности предприятия являются лишь малой частью существующих, но наглядно демонстрируют назревшую необходимость в оценке качества прибыли, которая должна стать полноправным элементом в системе экономического анализа прибыли. Более того, в статье рассмотрена деятельность торговых организаций лишь в качестве примера, поэтому не вызывает сомнений необходимость оценки качества прибыли для любой коммерческой организации. Таким образом, можно надеяться, что заявленная тема, учитывая ее актуальность, получит дальнейшее развитие в экономической литературе.